但在笔者看来，经济数据的全面回落是对联储局主席鲍威尔“用嘴加息”的条件反射。由于一季度通胀数据的超预期表现，鲍威尔等联储官员争相表示对短期内降息缺乏信心，并认为高利率还将维持下去。5月中旬，鲍威尔甚至还公开怒怼美国财政“不可持续”，有为高通胀甩锅之嫌。
事实上，鲍威尔是想凭借联储局的权威性，发表鹰派言论引导市场预期，而这一招屡试不爽。去年9月，鲍威尔就是靠“用嘴加息”导致美债利率抽高，在某种程度上实现了加息效果──收紧了金融环境、抑制了需求增长，最终美国加息周期实质性停止。
按目前情况，市场通胀预期还处于摇摆状态，若金融条件略有宽松，就会刺激需求重新修复。就如去年四季度市场博弈联储降息，造成美债利率快速回落带动地产、库存和投资的边际改善。
笔者据此合理推测，联储局降息会遵循以下步骤：先“用嘴加息”打压市场预期收紧需求，通胀数据连续下行后再释放降息信号，待外界消化利好开启非连续降息周期，最终完成“鹰派降息”操作。 |
