历史上，日本产业链迁出的结果是形成了“三角贸易”，后来日本经济学家也观察到，这种“三角贸易”实际上成为制约日圆国际化的一个结构性因素。从这个角度来看，中国要注意吸取当年日圆国际化当中“三角贸易”的教训。
举例来说，当年日本也是为了降低生产成本、减少日美经贸摩擦的压力，将工厂转移到中间国家（比如说泰国），但泰国工厂最终还是要将产品卖给美国。而泰国企业缺乏定价权，美国企业往往选择以美元来计价和结算。
同时，由于泰国外汇市场的深度和广度都不够，没有一个具有充分流动性的外汇衍生品市场，无法进行汇率风险对冲交易，所以从日本母公司的角度来看，只能把对冲汇率风险的交易交给在东京的总部来做。为了减少汇率风险，日本母公司与泰国子公司的交易也会以美元计价和支付。
在日本公司的这种内部安排下，所有汇率风险都转移到了东京金融市场，从公司角度来看这样的举措最有效率，也最经济。但从宏观角度来看，日圆的国际使用受到了明显的抑制，日圆在国际贸易中的使用面临玻璃天花板。上述案例表明，“日本─泰国─美国”这种三角形分工格局决定了对应的“三角贸易”，并进一步使得日圆国际化的空间被大大压缩。
从过去多年的情况来看，中国产业链外迁的过程中也已经呈现出了一定的“三角贸易”特征。正如前文所述，中国与美国之间的双边贸易联系减弱，但间接联系增强。而这种“三角贸易”特征可能会对人民币国际化形成一定的潜在制约。
因此，全球产业链重构对于人民币国际化既是机遇也是挑战。一方面，中国与其他国家的投资、中间品贸易联系在加强，跨境使用人民币的可能性在上升；另一方面，“三角贸易”这种结构性问题可能对人民币的跨境使用产生一定的制约。
|
