为配合《特别规定》修改和行业自律规则，沪深交易所同步修订了相应规则，强化报价行为监管，进一步明确网下投资者参与新股报价要求，并将可能出现的违规情形纳入自律监管范围。在新旧衔接方面，规则修订发布前已刊登招股意向书与初步询价公告、启动发行工作的，适用原规定；规则发布后启动发行工作的，适用新规则。
此外，根据多数市场主体的相关意见建议，深交所和上交所相关部门还提出多项倡议：规则调整初期，一是高价剔除比例不超过3%，不低于1%；二是承销商和发行人综合多方因素审慎合理定价；三是网下投资者加大新股投研力度、客观专业独立报价。
中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林认为，此次多个部门参与注册制下新股发行规则的完善针对性较强，意在解决“抱团报价”导致新股发行价格过低问题。其中，《特别规定》修改通过平衡发行人、承销机构、报价机构和投资者之间的利益关系，兼顾发行承销过程的公平性与效率。调整方式主要是两个维度：一方面，减少报价限制，让机构敢于给出合理价格，促进报价竞争。比如，减少高价剔除比例、取消发行价超出价投报告估值的说明、取消发行定价和投资风险特别公告次数挂钩等；另一方面，强化监管行为，继续敦促监管部门对违规报价、明显违规报价行为进行打击、处罚。
有利于维护市场发行秩序
IPO上市是发展直接融资的重要手段，但询价机构的“抱团报价”让部分企业上市很难达到预期募资目标，也损害了发行人和相关投资者利益。
新规将给市场带来哪些影响？光大银行分析师周茂华认为，“抱团报价”对资本市场构成不利影响，一级市场定价失真，不利于市场发挥为企业有效融资的功能，也不利于保护中小投资者合法权益。“抱团报价”的出现在很大程度上受上市公司发行定价机制规则不够完善的影响。此次监管部门有针对性地优化定价机制规则，强化相关报价监管，有助于遏制违规报价行为，维护一级市场发行秩序，让市场供求双方充分博弈，促进二级市场理性投资。
“调整最高报价剔除比例，调整部分定价要求和取消新股发行定价与申购安排、投资者风险特别公告次数挂钩的要求，有助于优化注册制新股发行承销制度，促进买卖双方博弈更加均衡，让市场在新股定价和资源配置中发挥决定性作用。”周茂华说。 |
